中国疫情防控进入“下半场”，经济恢复路上的第一道关卡——国内供给侧冲击已得到极大缓解。然而，新冠肺炎从中国的“黑天鹅”演变为全球的“灰犀牛”，全球疫情大流行下，中国经济面临的第二道关卡——外部供需冲击不断凸显。本次疫情导致海外需求侧和供给侧对中国的产业链冲击已引起广泛关注。\京东数科副总裁首席经济学家 沈建光

中国疫情防控进入“下半场”，以暂停经济活动为代价的“抗疫”行动取得成效，大多数省市免于大范围疫情，目前工作重点已经转为复工复产和防范疫情复发。一季度中国GDP同比下降6.8%，但3月份零售、投资、工业增加值等指标已经较1-2月显著反弹。从高频数据看，挖掘机销售、发电耗煤等与经济活跃程度密切相关的指标已经接近往年可比时期水平。经济恢复路上的第一道关卡─国内供给侧冲击已得到极大缓解。

然而，新冠肺炎从中国的“黑天鹅”演变为全球的“灰犀牛”，全球疫情大流行下，中国经济面临的第二道关卡─外部供需冲击不断凸显。截至4月19日，全球确诊数已超210万人，各国升级防控措施导致经济暂停，贸易活动萎缩，失业大幅上升。在2020年4月的《全球经济展望》报告中，IMF（国际货币基金组织）预计全球GDP全年将下降3%；世贸组织预测，2020年全球贸易最多可能下滑32%。

一季度以美元计价的中国出口金额下降13.3%，更是为外贸敲响警钟。外贸提供了大量的中国就业岗位，稳贸易是稳就业的关键途径，贸易萎缩冲击中国经济、进而波及就业的后果值得警惕。商务部2018年《全球价值链与中国贸易增加值核算研究报告》测算，2018年货物出口拉动的就业达到9988.3万人次，估计占到了全部就业的12.87%。

本次疫情导致海外需求侧和供给侧对中国的产业链冲击已引起广泛关注，但少有研究综合分析各个产业面临的进、出口冲击大小。是次报告将在分析中国进、出口整体在全球产业链中的位置、规模基础上，将2019年进口的8000多种商品，特别5800多种资本品和中间品（HS8位码口径）与国民经济行业分类下制造业31个行业逐一映射匹配，设计产业进口依存度和出口依存度指标，综合利用UN Comtrade的数据与国家统计局、海关总署的数据，评估中国各个产业的进、出口风险敞口。

结合各国经济形势和中国防疫经验，笔者预计中国二季度海外需求将面临两位数下滑，甚至达到20%，海外订单收缩将持续一、两个季度乃至更长时间。一方面，通过需求渠道影响出口。海外疫情防控导致需求下滑，外贸订单减少，进而对出口企业的营收和就业产生冲击，目前“无工可复”的现象已经出现。另一方面，通过供给渠道影响生产所需的进口物资，上游关键的原材料、生产设备或中间品断供，可能导致中下游企业无法生产。

1、需求侧：产业出口依存度评估

一个产业的出口依存度主要看该产业的出口额占行业产值的百分比。笔者计算了国民经济行业分类下制造业31个行业的外需敞口。由于行业总产值数据不再公布，笔者将行业的营业收入作为行业规模的代理指标，将“出口交货值／营业收入之比”作为出口占比的代理指标。

电子设备制造业和纺织、服装、皮革、鞋类行业的外需敞口较大。2019年，计算机、通信和其他电子设备制造业行业规模达到1.1372万亿元（人民币，下同），出口依赖程度为49.3%，外需敞口最大，均远超其他各个行业。在海关总署公布的2019年HS8位码商品贸易数据中，出口金额前十大商品中有九项属于该行业，合计占据中国全年出口的16.2%。纺织、服装、皮革、鞋类尽管较早经历产业外迁，但敞口同样较高，2019年行业规模达到5172亿元，出口占比为18.6%。其他敞口较高的行业包括通用设备制造、电气机械和器材、橡胶和塑料制品。

2、供给侧：行业进口依存度评估

考虑到原材料、资本品、零件的供应中断直接影响企业的生产推进和生产成本，笔者将行业“进口依存度”定义为“行业的资本品、中间品进口／行业营业成本”。为了比较准确地测算各个行业的进口依存度，笔者将中国2019年进口的5831种资本品和中间品（HS8位码口径）与国民经济行业分类下31个制造业行业逐个匹配，计算每个行业的进口金额，再将其除以统计局公布的工业企业营业成本，从而估算出行业的进口依存度。需要注意，部分资本品和中间品的需求行业不易区分，故将“通用装备制造业”和“专用装备制造业”合并为“装备制造”，将“木材加工和木、竹、藤、棕、草制造业”和“家具制造业”合并为“木材加工和家具”。

笔者的估算结果显示，对海外供给敞口较高的行业包括石油、煤炭及其他燃料加工业（51.1%）、文教、工美、体育和娱乐用品制造业（36.3%）以及计算机、通信和其他电子设备制造业（36.8%）；其他对中间品和资本品进口依存度较高的重要行业包括橡胶和塑料制品（25.8%）、设备制造（20.5%）、木材加工和家具（21.2%）。

综合各个产业的出口依存度和进口依存度，笔者可以对制造业各个产业在全球供应链中的位置作出更加准确全面的判断：

计算机、通信和其他电子设备制造业出口、进口依存度都非常高，表明该产业已经深刻融入全球价值链分工。高出口依存度产业包括纺织、服装、皮革、鞋类制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、电气机械和器材制造业。

这也表明，中国的出口竞争力从消费品延伸至部分资本品。高进口依存度产业包括石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色、有色金属冶炼及压延加工业、木材加工和家具制造业。这也表明，中国对能源、金属、木材等上游原材料依赖程度较大。

如果剔除大宗商品的影响，那么外部供给侧的冲击将显著小于外部需求侧的冲击。当然，基于国民经济行业大类的分析并不能反映中国对部分绝对需求小、附加值高、技术精密的商品（如光刻机）存在的依赖，一些领域被“卡脖子”的风险需要重视。