2012年一季报EPS为0.08元，净利润同比增长38.2%，业绩符合预期。一季度公司实现营业收入8301万元，同比增长23.3%，归属上市公司股东的净利润为960万元，同比增长38.2%。一季报EPS为0.08元，业绩符合我们一季报前瞻中预期。公司在一季报中预告，2012年1-6月净利润同比增速在20-30%。
产品结构升级导致毛利率显著提高，营销力度加大使公司销售费用率大幅增加。一季度公司综合毛利率同比提升1.7个百分点至25.2%，主要是今年裘皮行业需求形势较好，公司订单饱满，产品结构升级以及附加值较高的订单占比进一步提高。销售费用率同比上升3.3个百分比至7.8%，主要是公司加强宣传力度，业务宣传费和展销会费用增幅都较大，且今年公司在内销品牌宣传方面也投入加大。管理费用率同比上升2.2个百分点至7.7%，主要是公司今年聘请意大利设计师的顾问费增加。公司净利润同比提升1.2个百分点至11.5%。
2012年订单情况较好，一季度原材料购入量增加导致经营性现金流支出增加。公司延续OEM、ODM、OBM出口并行业务模式，并不断向OBM优化升级。2012年1-2月公司参加北京和香港的皮草行业展销会，订单情况较往年更好，我们认为受今年冬季的欧洲极寒天气影响，以及美国经济正在复苏，今年欧美皮草订单情况较好。一季度公司为适应业务扩张需求，大量采购原材料，存货规模上升，经营性现金流支出增加，这也预示着订单将转化为公司收入的快速增长。
裘皮行业发展前景广阔，公司整合上下游资源，以全产业链模式打造本土高端裘皮服装品牌，维持增持。作为国内最大的裘皮制品生产企业，公司启动全产业链模式，通过建设“京南裘皮城”皮毛原材料市场二期项目，进一步加强在原材料市场的掌控能力。同时，随着经济增长带来的消费升级趋势，华斯定位高端时尚的消费群体，打造内销“怡嘉琦”终端品牌，内销市场空间很大，但费用也较大。我们维持2012-2014年EPS为0.67/0.91/1.20元，对应PE为22/16/12倍，我们对公司长期发展前景看好，业绩将逐步释放，维持增持。
冀ICP备2023017524号-1
个人
企业 
